第三节 流向三大产业的投资比例发生微妙变化

2012年，随着欧债危机进一步恶化和新兴经济体的增速放缓，投资者热情减退，

图1-6 2012年20大投资经济体 (单位：十亿美元)

注：括号内是2011年的排名。

资料来源：UNCTAD国际直接投资数据库。

趋向保守，流向三大产业的国际直接投资均有所下降。

一、服务业恢复主导地位

如图1-7所示，2008年金融危机以前，全球国际直接投资主要流向服务业，而金融危机后各国开始重视实体经济的发展，制造业成为全球国际直接投资的主要流向。2012年，由于服务业表现出了韧性，受到经济危机冲击较小，其国际直接投资流入量同比下降幅度只有25%，而初级产业和制造业均受到较大的影响，流入量同比下降了39%和66%。因此，2012年仅服务业的国际直接投资流入量就占到了三大产业总流入量的48.6%，而制造业和初级产业的流入量占比分别为43.6%和7.8%，流向服务业的投资（4470亿美元）重新超过制造业（4010亿美元）。

此外，三大产业国际直接投资流入量的变化体现在一些大型投资项目价值的产业分布的改变上，如图1-8所示。事实上，全球经济危机恶化已经从金融领域扩散到实体领域，使一些主要发达国家的制造业让位于服务业。尽管服务业的投资价值也有所下降，但从中长期来看其主导地位将进一步加强。

图1-7 2011-2012年三大产业国际直接投资金额

资料来源：UNCTAD国际直接投资数据库。

图1-8 2003-2012年国际直接投资价值的产业分布

注：投资价值=投资成本+投资利润。

资料来源：UNCTAD国际直接投资数据库。

二、流向初级产业和制造业的国际直接投资大幅收缩

初级产业无疑是三大产业中受到冲击最大的产业。采矿、炼油等行业投资项目数量的锐减反映了初级产业总体发展的收缩趋势。如图1-7所示，流向初级产业的国际直接投资由2011年的2130亿美元降至2012年的720亿美元，下降了约66%。如图1-8所示，2003年流向初级产业的投资价值约占流向三大产业的投资总价值的20%,2011年这一份额约为10%，而2012年却降至约4%，说明初级产业被边缘化的风险已经进一步扩大。由于发达国家、发展中国家和转型经济体投资项目价值的下降，流向制造业的投资额是收缩最多的。此外，2012年制造业的投资项目数量减少了21%，一定程度上证实了其投资规模进一步缩小。

此外，如图1-7所示，流向制造业的国际直接投资也由2011年的6580亿美元降至2012年的4010亿美元，下降了约39%。在经济低迷的背景下，欧元区危机和新兴市场——特别是中国和印度——经济增长的减速造成了全球市场需求疲软，大大影响了汽车及其他运输工具、电器设备等高周期性的制造业的投资。全球市场需求疲软严重挤压着行业利润，因此这些制造业的跨国公司持续削减投资，试图通过吸收大量过剩的产能来恢复财政实力、节省现金。相比之下，一些低周期性的制造业，如食品、饮料、烟草和药品，却成功实现了国际直接投资的止损。

根据《2013年世界投资报告》的分析，在生产活动范围内，初级产业的龙头行业——采矿业和炼油业，受危机影响最大；同样受到冲击的还有与制造业密切相关的上游采掘活动，如表1-3所示。事实上，2012年国际直接投资流入量下降最大的就是初级产业中的采矿业和炼油业，以及制造业中的金属和金属制成品，焦炭、汽油产品、核燃料等行业，其下降的投资价值接近1300亿美元。

表1-3 2012年投资价值下降最大的十大产业

资料来源：《2013年世界投资报告》。

综上所示，2008年金融危机后国际直接投资的产业分布发生了微妙的变化：流向服务业的投资重新超过制造业，而初级产业的国际直接投资流入量仍不乐观。由于欧债危机阴霾未散，美国经济还未恢复，新兴经济体增速放缓，三大产业的国际直接投资流入量均表现出不同程度的收缩：初级产业受到的冲击最大，流向制造业的国际直接投资额降低最多，相比之下，服务业则表现出了一定韧性，受危机影响最小。从短期来看，流向三大产业的国际直接投资仍呈悲观趋势，但从长远来看，随着全球经济进一步复苏，流向三大产业的国际直接投资将逐渐恢复，并进一步发展。