序言 信息披露构造发现“美”的市场

郭沛源博士/商道纵横

经世济民，是古人对经济发展的朴素理解。经济发展的最终目标应该是实现社会福祉的最大化，而不是制造出更多的巨富商贾。但这只是人们的美好愿望，因为经济发展的历史并没有完全按照这一理想的轨迹前进。尤其是工业文明以来，经济发展与社会发展的鸿沟在逐渐增大，超级公司在三次工业化革命的浪潮中层出不穷，贫困、污染、战争却仍然困扰着地球上数以亿计的人口。这一矛盾在2008年的金融危机中被再次激化，人们抨击华尔街的嗜血文化，认为经济尤其是金融的发展除了给企业高管带来数不清的钱财之外，对公共利益甚至对企业自身的长期发展都毫无益处。

这让一些西方学者开始反思整个市场的制度安排，尤其是反思商业与社会的关系。哈佛大学商学院的迈克尔·波特教授提出了“创造共享价值”的理论，鼓励企业发现未被满足的社会需求并通过商业活动去满足它，以便在创造经济价值的同时也能创造社会价值。譬如农业企业可以给农民提供技术培训，捐赠基础设施，虽然会增加初始成本，但从长期来看是利己利他的。本质上，这是对经世济民这一古老哲学的回归。

但“创造共享价值”的逻辑给市场出了个难题：长久以来，市场只懂发现商业价值，不懂发现社会价值。这是因为，无论商品市场还是资本市场，都是通过供求关系生成价格信号并达成交易的。然而，价格信号并不能把社会和环境方面的成本与效益纳入考量。所以说，传统的市场能够发现“利”（Making Money），却不善于发现“美”（Doing Good）。同时实现商业价值和社会价值的市场，就需要做到“义利兼顾”（Making Money and Making A Difference）。举个例子，对一瓶矿泉水来说，它的传统市场价格主要包括了生产、销售成本和企业的利润，水的成本虽然也有，但占比甚小；在一个能发现“美”的市场，这瓶水的价格就会增加，因为水的成本更完整地反映出水的自然价值；如果生产水的企业注意到这个问题，并出钱出力投入到水资源的保护中，这瓶水的价格就会略有下降，因为每瓶水耗费的水资源净值下降了（部分水得到了保护）。可见，一个能发现“美”的市场，可以激励企业平衡商业价值和市场价值。

在现实世界中，能够发现“利”的市场处处皆是，善于发现“美”的市场却难觅踪影。主要原因有两点：首先，推崇社会和环境价值的市场参与方（投资者和消费者等）不够多；其次，反映社会和环境价值的市场信息缺乏。这里我们主要讨论信息缺乏的问题。譬如在上述瓶装水的例子中，要准确地将社会和环境价值因素纳入考量，就需要知道企业真正的耗水量、水的自然价值、企业保护水资源行动所产生的社会效益等。在传统市场中，这些信息是很难获取和计算的。缺乏信息，市场就无所适从，也就无法生成准确的价格信号，继而引发市场失灵。所以，与社会和环境相关的信息是构造发现“美”的市场的基础要素。只有这样的信息足够多，它才可以产生参考价值并有效率地促进市场运转。

与社会和环境相关的企业信息来自企业经营生产的过程。企业虽然可能掌握了充足的信息，却往往不愿意主动进行披露，尤其是社会和环境方面的负面信息。但是外部环境的变化打破了这一格局。率先向企业发难的是关注劳工问题的民间组织，他们以保护劳工权益和消灭血汗工厂为由，不断要求那些有着大量外包业务的知名服装和电子品牌企业公布其在发展中国家的供应商名单，并说明企业所采取的劳工权益保护措施。在企业方面，耐克公司最早打破了沉默并做出回应，它破天荒地公布了全部供应商名单，并带动全行业的社会和环境信息披露。此后不久，中国的民间环保组织也掀起了“绿色选择”的运动，以公众环境研究中心为代表的一些环保组织要求电子产品企业更加透明，并降低其供应商在生产过程中所造成的重金属污染。这一运动最终也取得巨大成效，就连一向“倔强”的苹果公司也改变了态度，公布了供应商名单和自身的绿色举措。这样的例子不胜枚举。

外部环境的变化让不少企业开始重新审视自身与社会和环境相关的信息披露问题。以往，外部利益相关方对此类信息的诉求是偶发和孤立的，如今这一诉求却往往接踵而至，企业已经无暇逐一回应。企业该如何应对？只有一种办法可以有效降低沟通成本，那就是根据受到广泛认可的指引定期编写一份年度报告，分发给所有人或者公布在企业网站上，以回应绝大多数外部利益相关方对企业社会和环境信息的疑问。企业社会责任报告便由此诞生并很快得到普及。近十年来，国际上企业社会责任报告的数量逐年攀升，并几乎成了知名企业的另一张名片。在世界500强企业中，绝大多数都已发布了企业社会责任报告，并形成常态。这些信息被各方使用，有的成为编制上市公司可持续发展指数的信息源，有的成为品牌企业采购行动的依据，有的成为银行发放贷款时的决策参考。最近几年，还有的企业将企业社会责任报告与企业财务年报进行有机整合，形成企业综合报告，以向外部利益相关方传递具有整体性的信息。

在注意到企业社会责任报告的价值之后，各国家和地区的政府及监管机构开始将企业社会责任信息披露纳入监管要求，甚至对部分企业实施强制披露的政策。其中，证券交易所的措施是最为积极的。譬如南非约翰内斯堡证券交易所，要求所有上市公司编制并发布综合报告，企业如果没有发布报告则需要解释原因。香港证券交易所也要求上市公司自愿发布ESG（环境、社会和治理）报告，并很可能在2015年之后成为半强制性的监管要求。在中国大陆，国有资产监督管理委员会、上海证券交易所与深圳证券交易所也都对相关企业发出了类似的监管要求；此外，2015年开始实施的新修订的《环境保护法》也明确了对重污染企业污染信息披露的法律要求，由此我们可以预见企业环境信息将会在中国大陆出现井喷式的增长。

种种迹象表明，企业透明度的增加将是不可逆转的大趋势。越来越多的企业会主动或被动地发布企业社会责任报告或披露相关的非财务信息，此类信息披露的增加为构造一个发现“美”的市场创造了更大的可能。物联网和大数据等技术革命将起到重要的催化作用。

毋庸讳言，构造这样一个市场并不容易，从信息披露的角度看，当下也仍然面临不少挑战。首先，是现有信息缺乏价值。一份洋洋洒洒过万字的企业社会责任报告常常讲到不少关于“好人好事”的故事，却没有告诉读者具有实质性的有效信息；即使有效信息被披露出来也会缺乏量化和比较。其次，是很多市场参与方（监管机构、投资者和消费者等利益相关方）不会充分利用此类信息的价值。其中一部分人不知道此类信息的存在，还有一部分人并不认为这些信息有价值。要克服这些挑战，尚需时日。毕竟，要构造发现“美”的市场就如同往传统市场中注入人性温暖，岂能是一日之功？！

本文作为《全面认识企业社会责任报告》的序言，是希望能够让读者先观全貌，认识到企业社会责任报告存在的意义和核心价值。企业社会责任报告的发展不只是政策使然（纵然政策是重要的助推器），而且是社会发展的必然结果，它的价值是可以让逐利的企业和市场都变得更“美”；也是希望读者认识到企业社会责任报告不是孤立的，它和企业管理、信息披露、透明度、与利益相关方沟通及建立互信、责任投资等都是相关的。这些内容在本书中将会逐次展开。

商道纵横自成立之初就开始关注企业社会责任报告及非财务信息披露，并于2007年发布了第一份《价值发现之旅》研究报告。我与张绪彪博士和魏宁娣博士一起访谈、一起讨论、一起编写这份报告的情景至今仍历历在目。将这份针对企业社会责任报告的研究定名为“价值发现之旅”，一方面是为了强调“报告发现价值”的理念，另一方面是体现这项研究工作对于我们的意义，即不断学习、探索价值的旅途。不经意间，我们已经在这一旅途走到第九个年头。过去九年，企业社会责任报告在中国飞速发展，报告数量不断增长。以前我们用电子表格就可以对报告进行统计和分析，如今则必须借助数据库的支持。负责此项研究的团队也不断创新，从借用别人的评估方法到开发出自己的评估体系，从分析和研究别人的指南到发布了自己的《MQI指引》。未来我们还计划将大数据的分析方法融入研究中。所有的努力，都是希望为构建善于发现“美”的市场做出一份贡献。

在研究路途上，我们很荣幸地得到了诸多师长友人所提供的支持，在此对你们表示感谢！特别要感谢的是乐施会和环境保护部宣传教育中心两个合作伙伴的一路相随。有了你们，我们愈加坚定前行！