1.1 财务管理的概念和内容

与钱财有关的汉字，大都带有“贝”字旁，如“赚”“赔”“财”等。贝是我国最古老的货币，以“朋”为单位，十贝为一朋，历经夏、商、西周，一直沿用到战国。回顾使用至今的汉字，以“贪”和“贫”为例：上今（同“含”上之今）下贝，意为将钱财含在嘴里，为“贪”；反之，上分下贝，意为将钱财分散，为“贫”。

财务管理就是企业获得资金并有效使用资金的管理活动，是企业管理的重要组成部分，其表现在对企业资金供需的预测、组织、协调、分析、控制等方面。具体来讲，财务管理就是围绕企业资金流转而进行的投资管理、筹资管理、收益分配管理及资金运用和控制等活动。

1.1.1 财务管理的产生和发展

财务管理的萌芽最早可追溯到15世纪，意大利出现了类似基金公司的商业组织，被称为“大商业公司”，入股者有商人、贵族、廷臣和平民。这些大商业公司负责筹集资本，由专人经营，利润在集资者与经营者之间协商分配。由此产生的红利分配和股本回收等问题，促成了财务管理的萌芽。19世纪末20世纪初，股份公司迅速发展，企业规模不断扩大，公司面临如何筹资、资金如何投放、盈利如何分配等问题，能够承担此项职能的财务管理部门在各个公司成立。由此，财务管理在19世纪后期作为一项独立职能从企业管理中分离出来，成为一门独立学科。

财务管理主要经历了以下几个阶段。

1.筹资财务管理阶段

“英国南海泡沫事件”就是因为过度筹资，无法偿还债务而导致股价崩盘引发的。南海公司利用证券市场的投机特性哄抬股价，进行金融诈骗，导致股市暴跌，造成千百万人破产，就连英国科学家牛顿都为此损失了一大笔钱。牛顿在南海泡沫破灭后发出感慨：“我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料人们的疯狂。”

20世纪之前，财务管理一直被认为是经济理论的应用学科，是经济学的一个分支。到了20世纪初，西方国家资本市场初具规模，各种证券开始在市场上发行和流通。由于资本市场尚不成熟，存在会计信息不可靠、不规范，以及股票买卖中内幕交易严重等问题，投资者对待自己的投资行为十分谨慎，不愿购买股票和债券。而另一面，企业由于扩大规模的需求，急需资金扩大再生产。因而，如何利用股票、债券等融资工具进行外部资金筹集成为当时财务管理的重要职能，包含选择筹资方式、减少筹资风险、降低筹资成本等具体筹资决策内容。

2.内部控制财务管理阶段

20世纪30年代，西方资本主义国家爆发大规模经济危机。美国、德国、法国、英国等资本主义国家的数十万家企业破产，失业工人超过3000万人。受恐慌心理的影响，储户纷纷从银行提款导致发生挤兑，造成9000多家银行破产。由于经济危机的出现，财务管理的重点转变为如何维持企业的生存，如维持企业资产的流动性、清偿企业债务、防范破产、企业合并重组等。

20世纪50年代中期，财务管理的重点从企业的外部转向企业的内部，注重企业的内部决策和控制。如何管理资金、降低成本、减少资金浪费和加速资金周转，成为该阶段财务管理工作的主要内容。在实践中，计算机技术开始逐渐应用于财务分析与计划，以及现金、应收账款、库存和固定资产的管理与控制等领域。

3.投资财务管理阶段

20世纪末，海尔公司决定投资3000万美元在美国南卡罗来纳州建立海尔家电工厂。此消息一出，质疑声不断，许多人认为海尔公司是在盲目扩张。其实，海尔公司正在逐步打造自己的全球竞争体系，通过海外投资以提高其品牌在全球市场的影响力与竞争力，这才是其在美国建厂的真正动力。后来，海尔公司在“一带一路”倡议下的全球化战略，旨在深耕国际化版图，投资海外市场，实践本土化研发、制造和营销的“三位一体”运营模式，满足全球用户需求，创建知名国际品牌。最终，海尔公司完成了从“世界第一白电品牌”向“世界第一家电品牌集群”的跨越，实现营业额突破2400多亿元，同时连续多年蝉联全球白电品牌第一名。

随着企业经营环境的不断变化，资金运用日趋复杂，加上通货膨胀和市场竞争的加剧，投资风险日益加大。在企业资金充足、内部控制严格的情况下，由于投资决策失误造成的损失则更大。资金运用效率和效益的提高，更大程度上取决于投资决策，而非日常的财务管理与控制。因此，投资管理日益受到重视，投资管理的思想和方法开始发生重大转变。

4.数智化财务管理阶段

随着科技进步和企业业务规模扩大，数字化和信息化在财务管理中的应用越来越广泛。人工智能、大数据等技术，使得财务管理更加高效、准确和透明，从而为企业决策提供更有力的支持。智能预测和基于大数据的评估使得公司能够更早地发现潜在风险，及时采取应对措施，降低了财务风险的发生概率和不良后果。

JD电商公司是一家快速发展的在线零售企业，随着业务规模的扩大，公司面临着财务管理上的挑战，如数据处理量大、财务决策需要更快速和准确等。为了应对这些挑战，公司决定引入数智化财务管理系统，系统的自动化和智能化处理提高了财务工作的效率和质量；智能决策支持功能为公司的战略规划和业务发展提供了有力支撑。

总之，财务管理已从描述性内容转到严格的分析和研究；从单纯的筹资转到资产管理、资金配置和企业估价；从单纯注重企业外部分析转到注重企业外部分析和内部决策的有效结合；从人工决策为主向人工与数智化结合转变。

1.1.2 财务管理的基本理念

在财务管理中，最基本、最重要的理念至少包括以下5个：货币的时间价值、风险报酬、利率与通货膨胀、现金流转、有效市场假说。

1.货币的时间价值

1626年5月24日，荷兰移民用24美元的物品从印第安人手中买下曼哈顿岛。398年后的2024年5月24日，如果按照7%的复利计算，这笔钱价值11.8万亿美元，这高于同期美国住房房地产不到3万亿美元的总值，这就是货币的时间价值！

财务管理中最基本的理念就是货币的时间价值。随着时间的延续，货币经过投资和再投资的过程而不断增值，这就是货币的时间价值。在有效经营的状况下，现在的一元钱在未来可以带来价值的增加。货币在理想化的资本市场中会不断升值，也就是说现在的一元钱比未来的一元钱更值钱。在财务管理中，为了衡量价值，通常使用货币的时间价值将企业现金流入量和现金流出量进行折现，并以折现净值作为估值。

2.风险报酬

《犹太人的智慧》中讲述了这样一个故事：某航空公司要招聘一名飞行员，分别有一个德国人、一个法国人和一个犹太人前来面试。航空公司询问他们各自对薪金的要求。德国人说：我要3000美元，其中1000美元给妻子和家庭，1000美元用来购买保险，1000美元留给自己用。法国人说：我要4000美元，其中1000美元给妻子和家庭，1000美元用来购买保险，1000美元留给自己用，1000美元留给我的情人。而犹太人说：先生，请给我5000美元。因为你把这个项目给了我，其中的1000美元应该留给您做保证金，1000美元属于我自己，另外3000美元我将用来雇用一个德国飞行员来完成这个项目。我们可以看到犹太人要求的报酬最高，但其权衡了各方面的风险与利益。

不同投资项目的风险与收益是不同的，由于种种的不确定性，任何投资都会有风险：风险越高，其预期收益也越大，反之亦然。现在的一元钱是确定的，而其未来具有不确定性，我们并不能保证未来这一元钱仍然存在。因此，在财务管理过程中，我们要对风险与收益不断权衡来做出最优的财务决策。需要注意的是，这里所说的收益是对未来收益的预期而不是实际收益。这是因为，人们只能对未来的结果做出预期，但不能预先得知其实际发生的情况。由此可引出风险报酬的概念，即承担较高风险的同时，相应地会获得较高的报酬。

3.利率与通货膨胀

利率的波动会影响企业的融资成本、投资预期等财务管理活动结果。我国利率市场化改革之后，利率随着市场的变化而发生波动，这将给企业财务管理工作带来压力。通货膨胀是经济发展过程中的产物，对于企业财务工作也会产生巨大影响，增加企业采购成本、人工成本等。对通货膨胀的控制通常伴随利率的调整。当利率下调时，人们会增加消费，这拉动了经济的增长，同时可能导致通货膨胀的发生；相反，利率上调时，会抑制通货膨胀。

据环球杂志报道：土耳其通货膨胀率高位运行，2023年通胀率大约为58%至65%，使土耳其国内物价开启了“坐火箭”模式。越来越多的人入不敷出，购买二手商品已成为常态，高通胀造成的财政困难和手头拮据也影响到人们的文化生活。为保证基本生活，人们不得不削减社交和娱乐活动的支出。土耳其统计局近期公布的一项调查结果显示，超过90%的土耳其人在过去12个月内没有参加过任何文化活动。土耳其政府将2024年通胀预期从24.9%上调至33%。

4.现金流转

相信全世界的华人都不会对一个穿着白色围裙的妇女感到陌生，众多海外留学生的宿舍中几乎都会有一瓶印有她头像的辣酱，这就是“老干妈”陶华碧。老干妈之所以能坚持不上市、不贷款、不融资和现款现货的经营原则正是源于公司充足的现金流。

在财务管理中，现金流量的充足与否将影响公司的生存，因此人们非常重视现金流量。通常来说，为保证正常运营，企业必须保持其所持有的现金流量足以偿还债务。盈利企业可能由于现金流量不足，无法偿还到期债务而陷入经营困境甚至遭遇破产危机。

5.有效市场假说

有效市场假说最早是由诺贝尔经济学奖获得者尤金·法玛提出的，他借助萨缪尔森的分析方法和罗伯特提出的三种有效形式，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响，将资本市场分为三种：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。在财务管理中，有效市场假说意味着以下两点。第一，证券价格的合理性。与企业价值有关的所有公开信息都通过证券价格反映，这就说明在其他条件不变的情况下，管理者可以通过财务决策影响证券市场的价格，实现企业目标。第二，会计方法的变更所导致的收益变化不会引发证券市场的价格变化，证券的价格反映企业价值。然而，在现实中，这个假说往往站不住脚，即市场并非强式有效。因而，后文所阐述的许多财务模型和公式在实践过程中可能需要根据实际情况加以修正。

1.1.3 企业财务活动

财务活动是企业围绕资金运动的重要活动，是企业再生产过程中的资金活动，它表现为资金形态的不断转化和增值过程。企业的财务活动包括筹资、投资、日常资金营运和收益分配等一系列活动，而其中的投资活动和日常资金运营活动都属于企业对资金的运用范畴，因此可统称为投资活动。从总体上看，企业财务活动主要包括三个决策过程：筹资决策、投资决策和股利分配决策。

1.筹资决策

2010年，小米科技有限公司（以下简称“小米”）正式成立，它的手机产品逐渐进入大众视野。随着公司的快速发展，小米在2017年第四季度创造了全球手机销量第四名、实现97.4%增长的佳绩。为了满足后续的发展需要，2018年6月小米开始接受股票认购，预计筹资480亿港元，并在招股文件中表明资金用途，预计将30%募集的资金用于研发及开发核心产品；30%用于扩大投资规模及强化生活消费品与移动互联网产业链；30%用于全球扩张；10%用作日常运营。2018年7月9日，小米完成IPO进程，在香港证券交易所挂牌上市，开盘价16.6港元，继续以“让每个人都能享受科技的乐趣”为愿景，打造小米王国。2020年，小米进行了大规模的融资，其中：其全资子公司在4月29日发行6亿美元的2030年到期的利率为3.375%优先票据，12月9日小米配售10亿新股，在12月17日发行了8.55亿美元7年期零息有担保的可换股债券。2021年7月14日，小米发行8亿美元于2031年到期的利率为2.875%优先债券及4亿美元于2051年到期的利率为4.100%的优先绿色债券，其债券期限已经达到30年。

企业筹资是企业根据生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过金融机构和金融市场，运用适当的方式获取所需资金的一种财务活动。在筹资决策过程中，企业要确定筹资总规模，以保证投资所需资金；同时，企业要选择适当的筹资渠道、筹资方式或工具，合理确定筹资结构，降低筹资成本和风险，以提高企业价值。

（1）企业筹资的目的

①企业生产经营及扩张。为了提高产品的产量和质量，增加新品种，满足不断增加的市场需求，企业往往需要扩大生产经营规模，对设备进行更新和技术改造，需要筹集以长期资金为主的大量资金。

②偿还债务。利用负债进行生产经营，是企业获得杠杆利益的一种方式。如果企业现有支付能力不足以偿还到期债务，那么其必须通过筹集资金偿还到期债务。

③调整资本结构。资本结构是企业各种资金的构成及其比例关系，它是由企业采用各种筹资方式的不同组合而形成的。当企业的资本结构不合理时，企业可以通过筹资方式的变化对其进行调整。

（2）筹资决策的内容和作用

企业在做出投资决策的同时，必须要考虑如何进行筹资决策，为企业投资筹集所需要的资金。具体来说，企业的筹资决策应包括预测企业资金的需要量、规划企业资金的来源、研究企业可行的筹资方式和确定企业资本结构等内容。

企业筹资可以形成两种不同性质的资金来源：一是企业权益资金，通过向投资者吸收直接投资、发行股票、用留存收益转增资本等方式取得，其中的投资者包括国家、法人、个人等；二是企业债务资金，企业通过借款、发行债券等方式取得。企业筹集资金，主要表现为现金流入，而企业偿还贷款、支付利息、支付股利及支付各种筹资费用等，则表现为资金的流出。

筹资活动能够改变企业的资本结构，由于债务融资成本通常低于股权融资成本，众多企业选择债务融资方式。但是，负债率过高将加大企业财务风险，引发财务危机。因此在筹资过程中，企业必须综合考虑企业内外和将来的各种不确定因素，审慎地选择融资方式，确定合理的资本结构，提高企业价值。

2.投资决策

李开复博士创建了创新工场，创新工场成立之初就瞄准了移动互联网方向，并对图片应用时代的到来做好了准备。凭借对互联网市场的精准认知，创新工场早早便认定了美图的未来，并帮助美图创始人蔡文胜开发美图秀秀的移动端，同时也成为美图最早的投资人。2016年，美图顺利在香港上市，是继腾讯之后在香港上市的最大的互联网企业，而作为美图最早的投资者，创新工场获得了超40倍的投资回报。美图的上市不仅是我国科技市场上一个里程碑式的事件，也是企业投资中非常成功的例子。截至2023年12月，美图公司月活跃用户总数为2.5亿，其中，海外月活跃用户数约7768万。

投资是指发生的以未来收回现金并获得收益为目的的现金流出。对于企业而言，投资决策就是为使企业在长时期内生存和发展，在充分估计影响企业长期发展的内外环境等因素的基础上，对企业长期投资做出的总体规划和部署。

（1）投资决策的分类

①稳定性投资决策。在外部环境不发生重大变化的情况下，企业选择将现有决策继续进行下去，最有效地利用现有的资金和条件，继续保持现有市场，维持现有投资水平，降低成本和改善企业现金流量，以尽可能多地获取利润，积累资金为将来发展做准备。这种决策是一种维持现状的决策，实际上是产品转向的一个前期准备阶段。

②扩张性投资决策。扩张性投资决策的核心是发展和壮大。企业通过扩大生产规模，增加新的产品生产和经营项目，具体包括市场开发决策、产品开发决策和多元化成长决策等。

③紧缩性投资决策。紧缩性投资决策是从现有经营领域抽出投资，缩小经营范围的投资决策。这种决策适用于以下两种情况：一是当企业受到全面威胁，欲将全部资产清算以收回资金、偿还债务时，这是一种完全紧缩性投资决策；二是当企业在经营决策严重失误，经营优势丧失，或者在取得竞争胜利后，放慢竞争节奏时，这是一种部分紧缩性投资决策。

④混合性投资决策。混合性投资决策是指企业在一定时期内综合稳定性、扩张性、紧缩性等几种决策，做出的多管齐下、全面出击的投资决策。其核心是在不同阶段或不同经营领域，采取不同的投资决策。

（2）投资决策的内容和作用

财务管理的一个重要任务就是为企业投资决策提供方法上的支持，从而最大限度地保证投资决策的科学性。具体来说，企业投资决策应包括预测企业的投资规模、确定企业的投资结构、研究企业的投资环境、评价企业的投资方案和选择可行的投资方案等内容。

由于不同的投资活动，企业将产生不同的资产配置结构，进而影响企业经营的风险和收益。为实现最佳的资产结构，即价值最大化的资产配置，企业要注意不同收益率的资产、不同风险资产的合理匹配，从而达到提高收益、降低风险的目标。同时，投资决策的优劣决定了企业在项目运作后所获得的现金流量的多少，现金流量越多、越稳定，企业价值越大；现金流量越少、越不稳定，企业价值也越小。

3.股利分配决策

贵州茅台是我国白酒业的龙头企业，2017年实现营业收入582.18亿元，推出每10股派现金红利109.99元（含税）的方案，创造了A股上市公司每股现金分红的最高纪录。2024年8月8日，贵州茅台发布三年分红规划：在2024—2026年度原则上每年进行两次现金分红，每年分红总额不低于当年实现归母净利润的75%。

股利分配决策是企业如何分配税后净利润的决策，即多少用于发放股利，多少用于企业留存。在进行股利分配决策时，企业需要对股东的近期利益和长远利益进行合理权衡^[1]。股利分配水平过低，导致股东近期利益要求得不到满足；而股利分配水平过高，又会使保留盈余过少，不利于投资及企业长期发展，损害股东长远利益。同时，现金或者股票不同的股利分配形式影响着股东的现金收入及企业的现金流出。因此，股利分配决策主要研究的问题包括：股东对分红的要求，企业发展对保留盈余的要求，股利政策的连续性等。

投资、筹资和股利分配三项决策是有机地联系在一起的，如图1-1所示。

正是这相互联系又有一定区别的三个方面，构成了完整的企业财务活动。企业在筹资时若能采用适当的方式，以较低的成本和较小的风险筹集到所需资金，就有可能找到更多有利的机会盈利，也可以将更多的股利分配给股东。投资也会影响资金筹集和股利分配，若企业有较多高回报的投资机会，那其必须筹集较多的资金及保留更多的盈余。企业财务活动的筹资决策、投资决策和股利分配决策，通过影响企业的风险与收益来影响企业价值。企业财务管理的目的是在风险和收益之间做出适当的权衡，使企业价值达到最大。

1.1.4 企业财务关系

企业财务关系是指企业在组织财务活动的过程中与利益相关者所发生的经济利益关系。正确处理财务关系是财务管理的重要内容。企业财务关系主要包括以下几类。

1.企业与政府的关系

政府和企业是现代社会两大最有力量的公共机构，正确处理政府与企业的关系是企业不可忽视的关键问题。政府作为市场上“看得见的手”对企业的发展影响深远，其以社会管理者的身份无偿参与企业利润的分配，并委托税务机关向企业强制征收有关税金，包括所得税、流转税和其他形式的税金，这是国家财政收入的主要来源。企业必须按照国家颁布的税法和有关规定及时缴纳各种税款。

2.企业与所有者（股东）的关系

根据科斯的产权理论^[2]，企业的股东就是企业的所有权人，股东对企业享有所有权。企业是资金接收者，利用资金营运实现利润后，向其所有者支付投资报酬。通常，所有者与企业发生以下财务关系：参与企业利润分配；对企业净资产享有分配权；对企业承担一定的经济法律责任。企业管理者要对股东负责，受股东委托管理企业，形成委托代理关系。

3.企业与债权人的关系

企业的债权人主要有本公司债券的持有人、贷款机构、商业信用提供者及其他出借资金给企业的单位和个人。根据债务契约理论^[3]，企业同债权人的关系属于债务与债权关系，债权人为了保护自身利益会通过限制性条款来规范企业行为。

4.企业与内部单位的关系

企业内部各单位之间的财务关系是一种企业内部的资金结算关系，它表现在两个方面：一方面是企业财务部门与企业内部各部门、各单位之间的收支结算关系，如向财务部门领款、报销及代收、代付等，它体现了企业内部资金集中管理的要求；另一方面是企业内部各单位之间由于提供产品或劳务而发生的资金结算关系，它体现了企业内部资金在分散管理上的要求。这种集中和分散的财务关系反映了企业在生产经营中的分工和协作的权责关系。现代企业要对内部各单位进行充分了解，提高财务信息质量，完善企业内部控制，提高经营质量。